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Arthur Cahuantzi

Arthur Cahuantzi
@ArthurCahuantzi

Oct 28, 2021
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1) "Mantener efectivo es seguro a corto plazo, pero riesgoso a largo plazo. Mantener acciones es riesgoso a corto plazo, pero seguro a largo plazo". @Brian Feroldi (馃,馃搱) #bolsamx #TRMX

2) La inflaci贸n es un impuesto sobre el dinero en efectivo. En #Mexico, si tienes un mill贸n de pesos debajo de tu colch贸n, con una inflaci贸n promedio de 6%, en 12 a帽os su valor real o su poder adquisitivo ser谩 de $0. Regla 72 = 72/6 = 12 a帽os. gr谩fica h/h @Charlie Bilello
3) Si la inflaci贸n es 6% y el banco le paga 2%, debe invertir en algo con un rendimiento de al menos 7%. Alta inflaci贸n y bajas tasas de inter茅s obligan a las personas a hacer inversiones de alto riesgo / alta recompensa para mantener a flote el poder adquisitivo de su dinero!!!
4) Invertir es sacrificar consumo presente para aumentar el consumo en el futuro, por ello, el objetivo de una inversi贸n no es solo obtener m谩s dinero en el futuro, sino tambi茅n m谩s poder adquisitivo, por lo que el rendimiento, despu茅s de impuestos, debe superar a la inflaci贸n!!!
5) Si dejas de comer 10 hamburguesas por hacer una inversi贸n, y si 茅sta tiene una rentabilidad despu茅s de impuestos, que solo te permite comprar 10 hamburguesas, el poder adquisitivo de tu dinero sigue siendo el mismo, puede que te sientas m谩s rico, pero comer谩s lo mismo!!!
6) Hay negocios, los intensivos en capital, que sufren en entornos inflacionarios. Analicemos primero las empresas de aviaci贸n, para mantenerse operativas deben seguir comprando m谩s aviones y m谩s caros por la inflaci贸n, lo cual los hace menos rentables que hace 30 o 40 a帽os!!!
7) En las aerol铆neas hay una cifra clave: los costos por asiento disponible por milla, si estos costos no est谩n en l铆nea con los de la competencia, tendr谩n problemas. El negocio de la aviaci贸n es tipo commodity, por lo que los costos son la clave!!!
8) Puede ser irresistible entrar en una guerra de precios con sus competidores. Las aerol铆neas tienen un costo incremental por asiento muy bajo y costos fijos enormes, es un negocio intensivo en capital, en mano de obra y con poca diferenciaci贸n, y una trampa inversores novatos!
9) Analicemos los ferrocarriles, la depreciaci贸n no es suficiente para su mantenimiento, incluso sin inflaci贸n. Se deben reparar las v铆as constantemente. Si se da帽a un puente, hay que repararlo. Lo mismo con locomotoras y vagones, tambi茅n es un negocio muy intensivo en capital!!!
10) Si una empresa tiene ventas de $1000 y costos de $800, su margen bruto es del 20%. Si sus costos aumentan un 20% ($960) por la inflaci贸n, su margen disminuir铆a un 80%, quedando en 4%. Para mantener sus m谩rgenes intactos la empresa tendr谩 que subir sus precios en un 20% 鈫:
11) Si vendes un commodity es dif铆cil aumentar 20% el precio a tus productos, sin perder participaci贸n de mercado o volumen. Un negocio con poder de fijaci贸n de precios (moat), porque su producto es diferenciado o es un art铆culo Veblen, s铆 lo puedes hacer en.wikipedia.org/wiki/Veblen_go鈥
12) #WarrenBuffett en su carta anual de $BRKB de 1991, define las caracter铆sticas de una franquicia econ贸mica: (1) que su producto o servicio sea necesario o deseado; (2) que sus clientes consideran que no tiene un sustituto cercano (3) que no est谩 sujeto a regulaci贸n de precios
13) Buffett, en su carta de $BRKB de 1981, dice que las empresas se adaptan f谩cilmente a entornos inflacionarios solo sin son capaces de: 1) aumentar sus precios f谩cilmente sin afectar su volumen de mercado y, 2) ampliar su capacidad instalada con poca inversi贸n de capital 鈫:
14) La mejor protecci贸n contra la inflaci贸n es que te vuelvas escaso (moat personal): ser el mejor maestro, cirujano, abogado, etc. Ser 煤nico en lo que haces asegurar谩 que recibas la parte justa del pastel econ贸mico, sin importar lo que est茅 sucediendo con el valor del d贸lar 鈫:
15) La segunda mejor protecci贸n contra la inflaci贸n es poseer un negocio con un moat amplio y profundo, que te beneficie durante 20 o 30 a帽os; capaz de resistir la fuerzas competitivas del mercado que empujan su rentabilidad al promedio de la industria (reversi贸n a la media)鈫:
16) Si un gobierno es ineficiente te impondr谩: 1) altas tasas impositivas que gravan tu consumo, ingresos y utilidades, afectando progresivamente a los m谩s ricos; 2) altas tasas de INFLACI脫N, da帽ando a los m谩s pobres por tener la mayor parte de su patrimonio o activos en efectivo
17) El libro #TheSovereignIndividual, publicado por primera vez en 1997, profetiza la llegada del #BTC, como una medida contra la inflaci贸n y a favor de descentralizar la impresi贸n o emisi贸n de dinero fiduciario, en poder de los Estados-Naci贸n. Checa馃У鈫 :twitter.com/ArthurCahuantz鈥
Arthur Cahuantzi

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@ArthurCahuantzi

Diciembre del a帽o pasado recomend茅 la lectura del libro #Sapiens twitter.com/ArthurCahuantz鈥
18) Una mayor inflaci贸n conduce a tasas de inter茅s m谩s altas, reduciendo el precio de las acciones. La inflaci贸n distorsiona los modelos Discounted Cash Flow (DCF) los cuales son sensibles a las tasas de descuento que utilizan, beneficiando m谩s a empresas de alto crecimiento
19) 鈥淓l elemento m谩s importante en la valoraci贸n de activos es obviamente las tasas de inter茅s, si las tasas de inter茅s est谩n destinadas a estar en niveles muy bajos, eso hace que cualquier flujo de ganancias futuras de las inversiones valga m谩s dinero hoy鈥. Warren Buffett
20) Analistas e inversores utilizan las tasas de inter茅s de los bonos de: M茅xico, Argentina, Espa帽a, Estados Unidos, etc. como su tasa 鈥渓ibre de riesgo鈥 en sus modelos financieros para valorar las inversiones, pero si esa tasa aumenta un 0.01%, el valor de las acciones se reduce
21) Las tasas de inter茅s act煤an sobre las valuaciones financieras como la gravedad lo hace con los objetos f铆sicos, si las tasas de inter茅s suben, el precio actual de las inversiones se ajustan a la baja, si las tasas bajan, el precio actual de las inversiones se ajustan al alza!
22) La inflaci贸n afecta la valuaci贸n de acciones y el rendimiento del capital invertido. El ROIC mide qu茅 tan bien una empresa utiliza su capital para generar utilidades. De manera simple ROIC = utilidades / (Deuda + Capital), cuanto mayor sea el ROIC, m谩s valioso ser谩 un negocio
23) Analicemos el impacto de la inflaci贸n en los negocios, asumimos que todas las transacciones son en efectivo e ignoramos los impuestos: Un BUEN negocio tiene un ROIC de 20% a perpetuidad y es 4 veces m谩s valioso que un MAL negocio que solo logra un ROIC de 5% a perpetuidad
24) En entornos de baja inflaci贸n y con tasas de inter茅s de los bonos del gobierno a 10 a帽os de = 5%, tasa de descuento o costo de capital, el MAL negocio no supera su ROIC, (5% 梅 5% = 1脳), pero el valor del BUEN negocio se eleva a 4 veces su capital invertido o ROIC (20%梅5%=4脳)
25) Si la inflaci贸n aumenta y las tasas del bono del gobierno a 10 a帽os pasa del 5% al 10%, el BUEN negocio con un ROIC de 20% vale el doble de su capital invertido (20%梅10%=2脳). Sin embargo, el MAL negocio con un ROIC de 5% vale la mitad de su capital invertido (5%梅10%=0.5脳)
26) En un entorno de hiperinflaci贸n las tasas del bono del bono del gobierno a 10 a帽os pasan del 5% al 20%, el valor del MAL negocio cae a una cuarta parte de su ROIC 5% (5梅20=0,25脳), pero el valor del BUEN negocio cae a solo una vez su de su ROIC 20% capital invertido (20梅20=1脳)
27) EL impacto del crecimiento de un negocio es bueno o malo, seg煤n el diferencial entre su ROIC y el costo de su capital WACC: 1) si es positivo, el crecimiento crea valor 2) si es negativo, el crecimiento destruye valor 3) si la diferencia es 0, el crecimiento no tiene impacto
28) Creaci贸n de valor: con tasas del bono a 10%, cada d贸lar de ganancias reinvertidas en el BUEN negocio con un ROIC del 20% devolver谩 un 200% o 2x por cada d贸lar reinvertido (20% 梅 10%). El propietario del BUEN negocio quiere se reinvierta y crezca pq el crecimiento es rentable
29) Destrucci贸n de valor: El MAL negocio con ROIC del 5% y tasas de los bonos del 20%, por cada d贸lar de ganancias reinvertidas se perder谩n 4 del valor del negocio. El propietario del MAL negocio quiere que se devuelvan todas las ganancias porque el crecimiento destruye el valor!
30) Crecimiento con impacto nulo: en un entorno con tasas de 20% y un negocio con ROIC de 20%, cada d贸lar reinvertido devolver谩 el mismo d贸lar. Los propietarios y CFOs de estos negocios est谩n ante la disyuntiva de qu茅 hacer con el dinero: reinvertirlo o devolverlo a los socios!
Arthur Cahuantzi

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