1/ Edenred sijoituskohteena Nousiko lounaasi hinta juuri vuoden vaihteessa 13,7 € → 14,0 €? Edenredin ja Epassin kaltaiset toimijat ovat monelle työssäkäyvälle tuttuja palveluita lounasetujen muodossa. Edenredin osake on laskenut 70 % huipuistaan. Ketju #sijoittaminen

2/ Tämä teksti on julkaistu myös videomuodossa Inderesin YouTube-kanavalle, mikäli suosit videomuotoa. https://www.youtube.com/watch?v=zMpgxQ-ByCY…

3/ Edenred on maailman suurin työntekijäetupalvelu. Yhtiön liikevaihto tulee transaktiokuluista. Edenred ottaa siivun työnantajilta, kun nämä lataavat työntekijöiden tileille rahaa. Tämän lisäksi yhtiö ottaa siivun myös esim. ravintoloilta, kun työntekijä maksaa Edenredillä.

4/ Edenred saa merkittäviä korkotuloja, kun etuihin korvamerkittyjä rahoja ei heti käytetä. Kun maksat Edenredillä tai Epassilla lounaan, voi kestää jopa kuukauden ennen kuin nämä yhtiöt lopulta maksavat ravintoloille. Korkotulot ovat merkittävä osa Edenredin tuloksesta.

5/ Edenredin liikevaihto on kasvanut viime vuosien aikana keskimäärin 11,6 % vuodessa. Kasvua on ajanut henkilöstöpalveluetujen kasvanut suosio maailmalla sekä lounasedun maksimimäärän nousu, joka on myös meillä Suomessa tuttua.

6/ Historiallinen kasvu on valunut myös yhtiön tulosriveille, sillä samalla ajanjaksolla yhtiön liiketulos on kasvanut keskimäärin 13,2 % vuosivauhdilla. Vuonna 2024 yhtiö teki jo yli miljardin euron tuloksen vetämällä lounaista välistä globaalisti, mikä tuntuu hassulta.

7/ Yritysostot ovat olleet Edenredin keskiössä. Yhtiö on käyttänyt puolet liiketoiminnan rahavirroistaan yritysostoihin viimeisen kymmenen vuoden aikana. Yritysostoilla Edenred on laajentunut uusiin maihin ja laajentanut tuoteportfolioaan.

8/ Edenred on todellinen kassakone. Yhtiön liiketoimintamalli on pääomakevyt, eli se ei vaadi suuria investointeja. Yhtiö toimii negatiivisella käyttöpääomalla. Edenred saa ”hillota” itsellään työnantajien työntekijöiden tileille lataamia rahoja.

9/ Edenredin liikevaihdosta 60 % tulee Euroopasta, ja yhtiön kasvumarkkinat sijaitsevat Euroopan ulkopuolella. H1’25:llä Edenredin liikevaihto kasvoi 4,0 % ja samoilla valuutoilla 6,4 %. Yhtiö altistuu Turkin ja Etelä-Amerikan epävakaammille valuutoille.

10/ Lukujen puolesta Edenred näyttää laatuyhtiöltä. Se on alustayhtiö, jolla on korkea kassakonversio ja maltillinen tarve investoida. Edenredin liiketoiminta on hyvin kannattavaa. Käyttökate huitelee yli 40 %:n tasoilla, ja tulos on tuplaantunut viimeisen 5v aikana.

11/ Edenredin tase on kasvanut pullataikinan tavoin, mikä selittyy rahoilla, jotka on ladattu työntekijöiden tileille, mutta joita ei ole vielä käytetty. Nettovelkaa yhtiöllä oli vuoden 2024 lopussa 2500 M€, mikä vastaa nettovelka/käyttökate‑tasoa 2,5x.

12/ 70 % osakekurssin romahduksen taustalla ovat poliittiset riskit. Työsuhde-etuja tarjoavat yhtiöt ovat olleet poliitikkojen hampaissa, kun Italiassa ja Brasiliassa Edenredin kaltaisten yhtiöiden liiketoimintaa alettiin sääntelemään tarkemmin palvelumaksukatoilla.

13/ Italiassa palvelumaksukatoksi rajattiin 5 % ja Brasiliassa 3,6 %. Italian vaikutus on yhtiön mukaan euroissa 120M€ vuodessa ja Brasilian 175 M€. Kahden poliittisen päätöksen myötä yhtiön tulos ottaa 300 M€ takkiin eli 23 % vuoden 2024 käyttökatteesta.

14/ Liikevaihdosta 40 % tulee sääntelyn alaisista palveluista, kuten lounaseduista, jotka ovat poliitikkojen mielenmaisemien armoilla. Loput noin 60 % liikevaihdosta tulee muun muassa virike-eduista sekä liikkumiseen ja autoiluun liittyvistä palveluista.

15/ Sijoittajat vihaavat poliittisia riskejä. Varsinkin kun sijoitustarina nojaa veroedun tarjoamiseen. Vastapainoksi useissa maissa on nostettu lounasedun maksimimäärää. Suomessa verottaja nosti lounasedun määrää 2026, jonka takia lounaan hinta nousi 13,7€ -> 14,0€.

16/ Lounasedun on sanottu vääristävän kilpailua ja asettavan ihmiset eriarvoiseen asemaan. Jos sinulla ei ole lounasetua käytössä, joudut silti maksamaan ylimääräistä lounaasta. Lounasetu vääristää hintoja, kun verottaja käytännössä määrittää Suomen ravintolahintojen tason.

17/ Osakekurssin laskun myötä osakkeen arvostuskertoimet ovat laskeneet. Edenrediä hinnoitellaan nykytuloksella noin PE 8,1x ja osinko 6,5%. Yhtiö ohjeistaa tuloksen laskevan 10% vuonna 2026 regulaatiouutisten takia. Viime vuosina yhtiötä on hinnoiteltu noin PE 20x ‑tasoilla.

18/ Osaketta saa nyt pörssistä edullisemmin. Laskeva tulos velkaantuneen taseen kanssa ei ole vähäriskisin yhdistelmä. Edenredin markkina-arvo on 4,4 miljardia euroa, ja se tippui joulun alla pois Ranskan 40 suurimman yhtiön indeksistä osakekurssin romahduksen takia.

19/ Mikäli twiitit osakesijoittamisen maailmasta kiinnostavat niin suosittelen seuraamaan seuraavia tilejä: @Visio Varainhoito @Almanakka @Jani Järvinen @Heikki Keskiväli @Frans-Mikael Rostedt @Jaakko Takala

20/ Kiitos paljon lukemisesta! Mikäli vastaavanlaiset kirjoitukset Helsingin pörssin yhtiöistä kiinnostavat sinua, niin ota @Iikka Numminen seurantaan ja laita kommenttia, tykkää tai uudelleentwiittaa ketjun ensimmäistä tweettiä. https://x.com/IikkaNumminen/status/2009884486826107125?s=20…